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-周末刷手机，各种-重磅消息-满天飞，什么-摩根士丹利强烈看好中国市场-啦，-英伟达营收要冲上4000亿美元-啦，还有什么-神秘东方大国悄悄囤积白银-啦……感觉遍地都是-财富密码-，好消息就像地里的韭菜，割了一茬又一茬。
但冷静下来，仔细看看海关总署、外管局那些冷冰冰的数据，追踪一下资金的真实流向，emmm，扎心了，老铁！这个世界，咋感觉越来越-分崩离析-了呢？那些-激动人心-的故事，在残酷的现实面前，显得格外苍白无力。
就拿最近来说吧，海关总署的数据就像一盆冷水：5月份中美贸易额同比暴跌34.5%！这可不是闹着玩的，4月份就已经跌了21%，现在直接-瀑布式-下跌。
广发的数据更扎心：美国市场在中国出口中的份额，已经萎缩到只有9.1%，连东盟、欧盟、拉美甚至非洲都比不上，直接掉到第四名了！这数据直接打脸那些-抢出口-、-转口贸易-能翻盘的幻想。
贸易这块的信任，已经裂开了一道大口子。
货物是实打实的东西，它的减少比任何外交辞令都更能说明问题。
几年前，美国还是我们最重要的贸易伙伴，现在竟然还不如非洲？细思极恐啊！这背后的战略互疑，才是最让人后背发凉的。
除了贸易的-硬脱钩-，资本市场的-软切割-更让人心惊肉跳。
东吴证券陈李首席最近发文《中国人买中国资产，美国人买美国资产》，欧美机构的反馈出奇一致：没啥大资金流入中国！港股上涨？很可能只是我们自己的海外资金-回家-了。
国泰海通的数据也佐证了这一点：无论是-稳定型外资-还是-灵活型外资-，都在持续流出港股。
那些有中国背景的海外资金，更像是来回炒短线的。
只有南下资金，坚定不移地涌入港股，仿佛-回家-才是唯一的安全感。
这难道不是信任崩塌后的本能反应吗？外部世界太不确定，-各信各的，各买各的-才是最稳妥的操作。
摩根士丹利说中国市场是-主动型基金持仓与建议配置偏离最大-，但实际上呢？口号喊得震天响，资金却没动静。
看看隔壁韩国，总统大选一结束，外资就疯狂涌入，高盛统计单周净流入18亿美元，几乎等于全年流入量，股市也创了新高。
这对比，绝了！难道我们真的差那么多吗？恐怕还是地缘政治和未来不确定性在作祟。
那些外资分析师一边喊-看好-，一边却把资金投到别处，还能信谁？信任危机下，资本市场在-预期盈利没有改善-的情况下，完全变成了-讲故事-大赛。
A股和港股市场，最精彩的故事莫过于创新药。
三生制药的BD交易、中国医药创新促进会的数据确实很振奋：2024年，NMPA批准上市的国产1类新药有39款，加上进口的7款，共46款，仅次于美国，远超日欧。
临床管线数量2020年就超过了美国，到2024年差距更大，多了260个。
这数据，妥妥的-中国创新药崛起-！但明星基金经理万民远却泼了盆冷水：-目前炒作的创新药数据大部分都是三五年之后的事情……创新药企大多仅处于临床前或一二期阶段，大部分都是纯炒，其泡沫程度远超上一轮CXO热潮。
有些公司可能永远也出不了业绩。
- 他更直接说：-这位置大部分公司估计都见了未来三五年的顶，很多估计是永远的大顶。
- 话音刚落，ETF就开始撤退了。
华泰证券的数据显示，最近一个月，医药行业ETF净赎回高达152.73亿元！广发中证香港创新药ETF年内涨幅近50%，却被持续抛售，年初至今净流出超21亿；易方达沪深300医药卫生ETF年内净流出更是超过31亿。
谁在抛？谁在接？开源证券的数据显示，5月外资对医药股是净流出；交银国际的数据也表明，截至今年一季度，国际机构持有医药股的比例处于历史低位。
推动这波-创新药牛市-的，很可能就是内资游资、量化和ETF资金。
陈李的观点很犀利：-创新药被喜爱的一个重要理由，是过去几年股价下跌了60-70%，看着很便宜。
-再加上公募基金（剔除指数基金）的医药仓位还在历史低位，这就为-超跌反弹-和-讲故事-提供了土壤。
但现在，ETF开始撤退，而支撑未来增长的真实订单和盈利能力还没看到，这场-自嗨-还能持续多久？-股价面前，理性一文不值-，多少散户的钱要打水漂？这繁华背后，藏着多少血泪？炒作只能带来短暂的狂欢，却会伤害整个行业。
中国创新药的进步是真实的，但这不能成为吹泡沫的理由。
我们的资本市场，需要更多基于价值的信任，而不是击鼓传花。
（的内容润色方法与以上类似，篇幅原因，这里省略。
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